2024-09-20 复合包装袋
唐山钢坯昨报3120涨30，上海一级螺纹现货报3597（折盘面）涨30，日成交突破30万吨。长流程利润尚可产量逐渐逼近去年高位，而废钢价格持续上涨降低钢厂添加意愿，螺纹废钢价差高位回落，电炉利润收窄，叠加两会临近，京津翼地区有减产预期，产量增产空间或将有限。节前终端备货，需求释放符合预期，节后需求有望回归真实水平，以及主要消费地临近梅雨季，需求边际上或呈现逐步走弱迹象。总体当前下游需求仍处旺季，节前厂、社库去化较为显著。螺纹目前供需双强，价格下方支撑较强，但上方阻力或较大，总体维持区间震荡，反弹抛空为主。
上海热卷主流报价3340涨40。节前板材产量显而易见地下降，随着节后钢厂检修结束，预计本周产量或有所回升。4月重卡销量环比大幅度增长，同比去年增幅也较大，政策上持续拉动汽车消费，二季度汽车市场预计环比或将有所复苏，此外国外疫情不确定因素，板材需求在二季度或有所提升，但仍将持续不及建材。节前库存维持去化，社库去化略放缓，库存整体相较去年高位水平，压力仍较大。板材供应较弱，需求低位平稳，总体维持区间偏弱震荡，逢高抛空为主。
普氏62指数涨0.25至报84.2，月均84.03，青岛港PB报651稳，节后成交放量。目前钢厂利润总体尚可，终端表观需求较同期水平偏高，叠加钢厂炉料库存水平不高，经过节日消耗，节后矿石需求依旧偏高。本周主流矿山发运小幅下滑，其中减量大多数来源于巴西，巴西发运恢复没有到达预期。目前港口库存水平基本企稳，本周到港呈减量，根据前期发运推测，此后到港量难有显著增量。短期矿价持稳运行，区间操作，中期供大于需背景下仍将呈震荡下滑趋势。
港口价格低位弱稳，贸易商仍谨慎观望。钢厂方面，铁水产量跟随终端回暖小幅上升，仍有上升空间。但幅度较小，后期焦炭需求增幅有限。焦企利润好转下开工率快速较快，焦炭供需边际转弱，后期供需以持稳为主。在下游终端方面，螺纹表需高位有所回落。同时钢厂仓库存储合适，补库空间一般。短期盘面受钢厂利润有限以及成材库存高位影响，上涨驱动不足。但在目前需求较好下，下行压力也不大，期价区间震荡，跟随成材走势为主。
蒙煤通关低位小幅回升，澳煤受海外需求持续走弱影响价格偏弱。大部分成本线美金以下，将不断冲击内煤，但进口有所收紧。国内煤矿开工已到高位，下游采购一般下库存持续累积。5月下旬会议召开，后期安全检查力度将加强。叠加煤矿减产自救，供应有一定的收缩。需求端，下游利润小幅好转下开工率回升。目前看仍有一定的回升空间，需求端有支撑。同时下游低库存的情况下，继续去库动力减弱，采购将回归正常。焦煤供需虽有所改善，但仍小幅宽松。目前远月盘面以澳煤定价为主，澳煤偏弱将限制盘面反弹空间。
供应端，目前煤矿开工高位。主产区产销有所分化，部分销售好转，煤价弱稳。近期港口长协拉运及货船增多，港口成交好转。同时大秦线检修，上游发运减少以及港口拉运尚可下，北方港口持续尽调出，库存高位下滑。下游方面，5月6日沿海六大电厂库存1571.46万吨，日耗58.1万吨，可用天数27.05天。
进口煤价格上的优势较大，但受进口政策趋严影响，后期进口小幅下降。临近两会安检加强，部分煤矿有减产以及停产检修，供应高位有小幅收缩预期。近期港口长协拉运，成交好转。同时港口锚地船回升，净调出增加，库存快速去化。后期随着锚地船下滑，库存小幅下降。下游方面，随企业逐步复产，气温回升，下游日耗有所提升。电厂去库告一段落，煤价低位下采购有所好转。虽然需求将回暖，但是产量仍未见明显下滑，煤炭供需依然偏于小幅宽松。同时后期水电有一定的挤压效应，期价反弹，但空间有限。
华北沙河地区产能集中削减计划推进。受节后高速将恢复收费，运输成本将增加影响，下游加工厂及贸易商进货积极性显著提升，适量进货补库。部分厂家发布涨价公告，提振市场信心。主力合约价格重心上移，尝试逢低做多，上方压力位1300。
随着价格的低位震荡，检修公司数增加。今日起山东海天计划装置限产30%，唐山三友计划限产30%。供应端有所减少，但在高仓库存储上的压力下，下游需求从始至终保持低迷。09合约短期预计低位窄幅震荡，1440-1460区间操作。
洲际交易所（ICE）原糖期货周三大幅收跌，抹去稍早涨幅，因油价和巴西货币走软，11美分附近技术压力明显。昨日夜盘郑糖小幅低开，随即高走补掉缺口，市场整体波动偏小，价格变化不大。国内现货市场南宁集团报价5400-5460元/吨，柳州集团报价5500-5520元/吨，昆明中间商报价5350-5360元/吨。交易策略：日内操作为宜。
洲际交易所（ICE）棉花期货周三自两周低点反弹，因市场预期美国政府公布周度出口销售报告之前来自中国的采购增加。5月6日，国际棉花价格指数（SM）69.06美分/磅，跌3.75美分/磅，折一般贸易港口提货价11988元/吨；国际棉花价格指数（M）65.22美分/磅，跌3.58美分/磅，折一般贸易港口提货价11332元/吨。国内纺织企业形势依旧严峻，新增订单不足，需求疲软，但部分国家地区已有放宽封锁逐步复工计划，支撑市场情绪回升，预计短期棉价可能低位震荡。
重要资讯及点评：今日主产区山东鸡蛋均价5.17元/公斤，较昨日下跌0.12;河北鸡蛋均价5.18元/公斤，较昨日下跌0.18;主销区广东鸡蛋均价6.53元/公斤，较昨日下跌0.07;北京鸡蛋均价5.53元/公斤，较昨日下跌0.18。点评：今日鸡蛋价格震荡回调。
操作：5.1节期间蛋禽依旧维持生产旺季，鸡蛋供应充足且略显偏多，需求面继续恢复且略疲软，加上节日期间鸡蛋走货仍较缓慢，蛋价适度下调，预计节后养殖户持续亏损，挺价、惜售心态增强，预计短线鸡蛋价格或继续在低位弱势运行。鸡蛋06合约昨日跳空低开，尾盘报收收阴十字星，短期回补缺口较难，建议20日线之下仍以逢高抛空思路操作为主。
目前新疆产区红枣交易清淡，剩余货源品质不同，卖价不一，客商按需采购为主。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收10110，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约日内操作为宜。
目前销区市场整体出货速度一般，多数市场行情报价稳定，部分市场行情报价受产区价格持续上涨影响而被动上撑，但幅度不大，上涨略显吃力。产区目前以市场客商有序补货为主，价格暂时稳定。期货方面，主力合约苹果2010报收9071，日涨幅1.98%，早间盘面冲高回落，市场炒作情绪较浓，行情易出现反复，建议主力合约暂时观望为宜。
玉米，玉米淀粉：大连港新粮平舱价2065元/吨，9月基差-20，基差走弱。
点评：全国玉米市场整体趋稳，节日期间东北地区部分用粮企业小幅上调收购价格；华北地区五一期间，受阴雨天气和贸易商挺价心态影响，基层上量下滑，企业收购价格平均上涨10-40元/吨不等。南方销区价格保持高位；北港装船成本高企支撑贸易报价心态，近期饲料企业多维持观望心理，提货积极性不高，饲料养殖行业需求的恢复速度相对有限,维持安全库存一个半月左右,目前走货多以执行前期订单合同为主,等待临储拍卖动向。期货市场，玉米主力合约高位调整，建议依托20日均线日均线前期多单止盈。
5月6日,全国统计口径内生猪均价32.38元/公斤，较节前-1.88%。其中河南新郑31.3环比-1.88%；安徽合肥31.57环比-2.11%；山东潍坊31.31环比-1.79%；河北沧州31.48环比-1.16%；湖北襄阳32环比0%；四川成都33.69环比-3.49%；广东惠州35.5环比-1.44%；北京大兴31.43环比-1.1%；天津静海31.26环比-1.08%。广西自治区农业农村厅坚持非洲猪瘟疫情防控和恢复生猪生产“两手抓、两不误”，今年截至一季度末，广西生猪存栏1670.44万头，能繁母猪存栏189.27万头，分别比上年底环比增长4.4%和4.5%;生猪产能已恢复到2017年底生猪产能的72.8%。生猪出栏552.33万头，完成年度生猪出栏任务的22.3%。白条肉走量不佳，屠宰企业低利润下压价，叠加大猪集中出栏，短期内价格仍然偏弱。
因新冠疫情和新一轮美中贸易焦灼的事态导致需求持续疲软，抵消了最大进口国中国一波采购带来的支撑。昨日美豆07重心继续下移，尾盘收于832美分，目前期价上方压力明显，预计短期美豆将延续疲弱态势。
目前巴西5-8月船期大豆盘面毛榨利丰厚，刺激中国积极采购，船运机构多个方面数据显示，4月份巴西向中国装运了1046.79万吨大豆，5-7月份我国进口大豆月均到港量接近1000万吨，随着大豆陆续到港，油厂开机率逐步提升，豆粕供应渐增至17.96万吨，周度环比增加10.52%，供应紧张局面有所缓解，油厂逐步解除限量提货。而国内猪肉、鸡蛋及肉鸡等价格跌势不止，养殖户们补栏积极性受抑，经销商出货锁定利润意愿较强，利空连粕价格。但是当前全国豆粕现货供应紧张局面缓解仍需要一些时间，而部分油厂5月的货也预售完毕，且油脂价格整体震荡趋弱走势或尚难改，加上美国总统指责中国在控制新冠疫情中的表现，威胁要对中国加征新的关税，并声称中国没有履行第一阶段贸易协议的采购义务，中美贸易关系可能再次转为紧张，提振连粕价格。昨晚连粕09期价在10日线%，建议短期轻仓波段偏多思路操作。
美国总统指责中国在控制新冠疫情中的表现，威胁要对中国加征新的关税，提振国内粕类价格，加上中加关系仍紧张，菜籽油厂开机率低，及水产进入旺季，菜粕提货速度较快，令沿海菜粕库存降至0.55万吨较同期降幅21%，刺激菜粕价格上行，但5-7月月均大豆到港量巨大，其中5月到港量987万吨，6月预估1000万吨，未来两周压榨量将继续回升，抑制豆粕价格，菜粕上着的幅度或将受限。昨晚菜粕延续涨势，期价反弹至年线%，建议短期依托半年线波段偏多思路操作。
在新冠肺炎疫情导致出口疲弱的情况下，市场预计棕榈油产量将上升，令4月份库存将增加，拖累盘面棕油价格。昨日马棕油07盘中再创出新低至1939，跌幅达到1.52%，目前期价上方压力明显，预计短期马棕油将呈现疲弱态势。
尽管全国港口食用棕榈油总库降至51.05万吨，但主流机构预计马棕4月产量环比增15%至160万吨左右，在4-5%的出口环比增速下，预计马棕4月末库存将增9-10%至190万吨附近，而印度再次延长封锁期限两周至5月17日，需求端前景堪忧令产地棕榈油提前进入累库周期，加之进口利润凸显，周三进口商买入至少7船棕榈油，船期为5-11月，后期棕榈油去库存速度将放缓，此外，原油价格虽有反弹，但仍处于低价格的范围，难以对生物柴油需求形成实质性带动，基本面依旧偏空，打压连棕油价格。昨晚连棕油09在5日线之下震荡收星，跌幅达到1.10%，目前期价受短期均线压制明显，且在马棕油不断创出新低的拖累下，预计连棕油依旧维持弱势震荡，建议短期波段偏空思路操作。
南美大豆盘面榨利丰厚吸引中国买家积极采购，加上中国增加采购美豆意欲执行第一阶段贸易协议，5-7月份进口大豆月均到港量接近1000万吨，庞大的到港压力慢慢的开始显现，油厂基本回到正常状态开机，节前一周油厂压榨量增至178万吨周比增幅6%，豆油库存或即将止降重新回升。加上外盘马棕油期价不断创出新低，也对豆油市场形成利空压力。但是目前国内豆油库存降至81万吨，为历史同期偏低水平，广西、东北等地工厂散油提货排队现象犹存，且中美双边关系亦再生变数，人民币汇率出现大幅贬值，令大豆的进口成本增加，或限制豆油底部下跌空间。昨晚连豆油在5日线%，但目前期价走势依旧疲弱，上方受短期均线系统压制，建议短期依旧按照波段偏空思路操作。
目前国内餐饮需求仍未完全恢复到正常水平，五一备货结束后油脂现货成交量放缓，令沿海菜油库存增至18.5万吨周增幅5%，及5-7月大豆到港量庞大，油厂开机率提升，加上东南亚棕榈油产量处于季度性增长周期，均拖累菜情，但中加关系缓和暂时没有时间表，后期菜籽供应仍紧张，菜籽压榨量处于较低水平，因菜油前期合同较多，现货基本售罄，所剩库存多为交付合同为主，暂限制菜油跌幅。昨晚菜油09在6600关口附近震荡收阴，微跌0.17%，期价上方暂受40日线压制，建议短期按照波段偏空思路操作。
周三（5月6日），WTI原油期货收跌1.91%，报24.09美元/桶，布伦特原油期货收跌3.65%，报29.84美元/桶，上海原油期货SC2006收跌0.64%，报247.3元/桶。基本面：EIA多个方面数据显示，截至5月1日当周，美国原油库存增加459万桶至5.322亿桶，升至2017年4月以来新高；俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存增加207万桶；炼厂每日炼油量增加21.5万桶；汽油库存减少320万桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加950万桶。上周美国原油净进口增加16.6万桶/日至217万桶/日。上周美国国内原油产量减少20万桶至1190万桶/日交易商和原业消息人士称，伊拉克尚未向该国原油的长期买家通报其削减出口的情况，这表明伊拉克可能难以全方面执行欧佩克+减产协议。作为欧佩克第二大产油国，伊拉克需减产100万桶。目前市场对OPEC+是否能100%减产存疑，部分国家减除封锁提振部分需求，但疫情尚未结束，油价大面积上涨的动力不足，短期内油价或区间震荡。
昨日尿素期货行情偏强震荡，主力合约UR2009收于1519元/吨，涨幅为0.07%。现货市场方面，价格基本稳定。目前尿素供应仍处于高位，而需求仍相对弱势，农业方面北方结束，南方轮动进行，支撑弱势；而胶板厂开工率受出口影响下滑。目前受原油价格反弹的提振，化工板块情绪较为乐观，尿素期货行情或偏强震荡，但尿素基本面较弱，长期仍建议逢高沽空09合约。
L2009夜盘延续反弹。神华PE竞拍结果，线%，以通达源库为例，起拍价6200，较上日上涨0元/吨，溢价200-210元/吨成交，成交率100%。LL受假期原油上涨影响，刺激塑料成本端上移，且二季度石化检修陆续开启，供应端整体在进口货源尚未大量到港的情况下，压力会降低，配合需求端地膜虽进入收尾阶段，但仍有前期部分订单支撑，价格延续反弹；但随着通用料进口窗口持续打开，预计五月中旬附近将面临大量到港压力，需求端在经历前期补春节订单及地膜旺季后，对行情刺激也相对来说还是比较有限，后市在大量进口货源到港情况下，上方压力仍存。作为方便保存，不受库存容量限制的品种，且目前基差为正，LL易被当做化工品中的多头配置，L09依托6300附近短多为主。
PP2009夜盘延续反弹。神华PP竞拍结果，拉丝成交率92%，以常州库为例，起拍价7260，较上日上涨0元/吨，溢价400-410/吨成交，成交100%。PP拉丝排产比例在25%附近，纤维排产比例在30%附近，但拉丝排产相较往年仍然偏低，且近期拉丝比例提升主要依托对低熔共聚的下降，纤维减少量有限，说明在排除人为炒作因素外，口罩及防护服等医疗物资对纤维料需求其实也是超出市场前期的理论测算。需求端小幅变动，塑编行业开工维持平稳，BOPP行业部分检修装置重启，注塑行业部分企业假期前降低负荷，需求端整体亮点不多，刚需采购为主。目前来看，在海外货源大量到港之前，标品供应端偏紧情况仍将持续，PP下方支撑仍旧存在， PP09依托7000附近短多为主。
昨日夜盘重启，沪胶继续上行主力收于10430，外盘早盘高开后略有回调。现货方面，昨日报价：5月美金泰混报价在1170左右，人民币成交上涨250元左右，基差走弱。宏观方面：EIA公布原油库存增量低于预期，但短期库容压力仍然巨大，原油反弹承压回落，能化板块有很多压力，美股亦出现小幅回调，失业情况严峻，美方或推出进一步刺激，国内提出1万亿专项债新增限额，内需拉动预期尚可，两会前市场信心较足。泰国方面，昨日节假日休市，近期干旱情况有所好转，开割量逐步加大，厄尔尼诺指数位于警戒线以下，暂未见极端天气影响，但需警惕印尼产区降水过多带来的割胶与病虫害影响。国内需求市场表现乐观，昆明库存有一定下降，如青岛港口也能转为去库态势则6月产出明显恢复前仍有上行空间。操作上，多单继续持有，上移止损止盈位，暂不加仓观察资金流入意向。NR合约则价差较高位适当止盈，09合约价差在2000附近有明显压力。期权方面，牛市价差或看涨备兑策略继续持有。
周三夜间外盘原油有所回调，燃料油小幅调整。FU2006下跌12元/吨至1321元/吨，新加坡5月掉期夜间收于144.25美元/吨，6月掉期收于158.75美元/吨，8月掉期收于171.25美元/吨。6月内外价差收于26.4美元/吨较日间收盘有所反弹，6月低高硫价差掉期收于86.44美元/吨继续反弹。前期一直传言的燃料油提高仓储费的相关事项落地，并从今年7月3日起执行。但目前来看即使是按照3元/吨/天的仓储费标准，目前的月差交割套利依然有所盈利，说明市场对上期所继续提高仓储费或改变仓单规则的预期犹存。而我国目前由于主打低硫燃料油加注，短期在高硫燃料油裂解价差水平并不低的背景下，如何消化当前的41.6万吨高硫燃料油仓单（未注册仓单的数量可能更多）成为摆在近月合约面前最大的问题，燃料油近月合约继续面临至暗时刻。所以我们在今日盘面看到FU2006合约反弹依旧弱势，我们在周报中提示逢高做空燃料油近月裂解价差依然能够尝试（目前有所盈利）。未来随着原油价格的反弹可能也带来月差的修复以及低高硫价差的修复，而炼厂未来产高硫燃料油的比重也在大幅度降低，高硫燃油供应弹性越来越差，随着裂解的走低也会带来炼厂二次加工需求的好转，对于FU2009合约我们相对谨慎乐观。
周三夜间原油开始调整，沥青夜间同步走低，BU2006较日间收盘下跌14元/吨至2114元/吨，BU2009下跌8元/吨至2284元/吨，BU2012下跌18元/吨至2372元/吨。我们前期推荐的9-12正套扩大盈利。上周沥青的库存状况慢慢的开始有拐头迹象，说明终端需求正在逐渐修复，但与此同时我们正真看到炼厂在当前沥青加工利润极佳的情况下（目前已经处于历史顶配水平）亦加足马力搞生产，中石化华东炼厂4月份产量较排产计划高了9万吨，直至5月沥青的供应压力都不会好转，这就导致库存水平即使当前有所拐头但难以看到大幅去库的过程，特别未来全国大部分地区降雨将开始变多或继续抑制终端需求，除非原油价格大大反弹，近月06合约的上行空间将受压制。因此我们正真看到我们前期推荐的BU6-9反套持续走低扩大盈利，目前6-9价差依然没有到达交割安全边际，我们预计还会有走低的空间。而对于沥青9月合约我们仍旧是一如既往的维持偏乐观的态度，目前成本反弹和需求报复性修复的预期很强，9月合约相对来说受近月现实的掣肘程度会低一些，且7-9月是沥青的传统消费旺季。我们大家都认为可以逢高做空近月06裂解，逢低做多09裂解，节奏投资的人能自己把握。9-12正套在当前仓库存储上的压力有所缓解的情况下能够继续关注，目前盈利扩大。注意把控仓位水平，前期9月多头头寸继续持有。
华东现货市场报盘参考09贴水150元/吨自提，现货递盘贴水170-175元/吨自提，商谈参考区间3300-3360元/吨自提，日内买盘以聚酯工厂为主，成交基差集中在贴水150-170元/吨自提，现货加工费730。下游方面，继五一期间上调价格后，江浙涤丝工厂报价继续走高，纺企采购热情不减，涤丝成交气氛延续火热氛围，局部略低。近期国际原油表现强势，推动聚酯原料成本端抬升，聚酯工厂纷纷上调涤丝价格，加之部分工厂封盘、限售，终端加弹织造企业积极入场抄底，聚酯产销火爆。但江浙织机开工率仍存下滑风险，对长丝需求减弱，投机性备货后，在订单疲软的背景下缺乏持续补货动力，聚酯负荷上行空间受限。短期油价大幅反弹助推PTA上涨，但高加工费下供应维持高位，成本端利好释放后，供需面压力仍存，上方3520-3550区域将形成反压。TA9-1价差低位回升，前期正套头寸可适度离场。
内盘午后震荡疲软，现货报3520元/吨附近，递盘3510元/吨附近，5月下报3555元/吨附近。外盘震荡为主，5月下旬货源报盘在415-420美元/吨，递盘在410美元/吨上下，6月报420美元/吨附近。下游方面，继五一期间上调价格后，江浙涤丝工厂报价继续走高，纺企采购热情不减，涤丝成交气氛延续火热氛围，局部略低。昨日乙二醇高开低走，市场买盘跟进一般。五一长假期间乙二醇到货量集中，本周华东主港地区MEG港口库存约125.9万吨，环比上期增加8.5万吨，当前船只滞港现象仍然存在，港口显性库存仍以堆积为主。近期国内乙二醇总负荷有所提升，但受制于盈利状况不佳，煤化工产量输出仍处于低位，整体供应提升空间有限，加之下游需求维持偏高位，乙二醇供需结构明显改善。基本面的修复以及市场预期的转暖，乙二醇价格支撑力度增强，但高库存下难以出现趋势性行情，关注上方3720-3800区域压力，操作上建议多单适度逢高减仓。
偏整体来看，5月份PVC市场仍存较多不确定性，参与者对5月份市场走势分歧较大。5月份PVC基本面并不会有很大变化，上游仍在陆续检修，下游刚需相对平稳，但随着国外部分地区疫情好转，参与者预期或将向好。上游整体压力暂时不大，在局部地区亏损的情况下，挺价意向保持，但下游部分制品企业成品库存及原料库存相对偏高，也会限制后期买盘积极性。五月后pvc面临着国内开工率回升与进口冲击，目前pvc价格已脱离成本支撑区间，持续大涨不太现实，多单建议考虑落袋为安。
近期盘面持续胶着以及期货对原油跟涨不跟跌的表现，对部分商家的信心有所提振，苯乙烯抗跌性也在逐步提升，主力下游在前期订单支撑下，有望维持偏高负荷，尤其资金盘做多长线支撑大期货偏强整理，对近月市场重心存支撑。但4月底开始国内苯乙烯负荷大幅提升，五一期间部分月底延迟进口船货陆续抵港，华东码头持续去库难度加大，亦不排除回升风险，高库存背景下现货存在一定压力，势必限制买盘追涨持续性。目前苯乙烯利润情况存在高估，但是如果做多原油做空苯乙烯，中间又包含了太多不可控因素，操作难度较大，建议短期观望为主，关注后期超涨机会。
目前甲醇自身的基本面仍然很差，但是从边际改变上我们可以看到一些改善的可能，目前的情况来看巨量到港的压力以目前的情况看会维持整个二季度，但是随着港口罐容问题导致的卸船困难，导致全球整理货轮的周转率大幅下降，目前了解国外 5 月发货尚无变化，但需要关注 6 月是否会存在边际上的缩量。再说国内，国内西北部分装置已经因为持续亏损而降负，运费提升后预计内地企业承压会更重，西北集中降负后会明显缓解到沿海的压力。前期的甲醇供需情况基本处于烂到无以复加因此边际上的改善基本只有向好改善的空间，因此当下的价格已不合适再度大肆做空。短期最值得关注的事情为五一后的高速收费恢复，运输成本上升可能会导致港口价格有所提升，内外套利窗口关闭，内地价格承压，上游产量收缩，供给压力减少，价格继续提升。合理估计应能使得盘面重心上移 150 元左右。 甲醇目前估值较低，五一期间外盘原油涨幅较大，驱动情绪略向上，多单继续持有。
昨日，SP2009合约收于4474元/吨（-4.0，-0.09%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4500 - 4900元/吨；山东地区报价4450 - 4750元/吨；江浙沪地区报价4450 - 4900元/吨。库存方面，4月底国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约187万吨，较本月初下降11%，较上月下旬下降12%。国内港口库存有明显下降，但是可以看到下游需求目前并没有很大的改善，因此主动去库压制了纸浆价格导致浆价处于低迷状态。目前来看欧洲疫情有所缓解国内复工复产也已基本完成，5月将会是纸浆需求能否提振的重要节点，若下游推迟的旺季需求能够复苏，那将有助于浆价上行。操作上，建议可轻仓试多09合约。
昨日，LPG期货PG2011合约收于3428元/吨（-4.0，-0.12%）。国内民用液化气基准报价2761元/吨，沙特阿美公司2020年5月CP出台，丙烷340美元/吨，较上月涨110美元/吨；丁烷340美元/吨，较上月涨100美元/吨。丙烷折合到岸成本在2967元/吨左右，丁烷3023元/吨左右。受到原油价格探底回升的影响，国内各地区液化石油气也有所提涨。CP价格较前期的大幅提涨也支撑了国内LPG的价格。受这些因素的影响，短期来看LPG价格仍会继续上扬，但也要注意的是，目前主力合约基差过大，且现在仍处于LPG的需求淡季，需求端若不能真正改善，LPG盘面价格走高后仍会回落，建议投资者逢高可平仓止盈。由于目前离交割月还较远，而下半年是LPG需求旺季，长线来看LPG仍有上涨趋势，因此中长线可布局多单。
国内电网、地产需求表现较好，加上废铜供应紧张，精废价差持续低位提振铜现货需求，铜价反弹修复此前过于悲观的需求预期。而且随着全球各国开始分阶段重启经济，铜价上涨动能较强，不过海外复工较早容易导致疫情出现反复，而且国内外需大幅回落会在5月之后逐渐显现，加上海外废铜回收有所恢复，叠加铜价回升至高位导致精废价差重新走扩，精铜替代需求减少。此外，供给端对铜价的利多边际弱化，秘鲁正准备逐渐放宽对采矿业的限制措施。因此当前铜价仍不具备趋势向上的基础，加上近期贸易冲突有重启可能，预计短期铜价压力或逐渐显现。策略上，建议暂不追多。
上周铝价震荡上行，受益于下游需求持续走强，铝锭维持去库，最新库存降至117.2万吨。需求端，以广东为代表的建筑铝型材订单充裕，接近满产，板块企业受助于医疗器械行业订单明显提升，线缆企业受益于国网工程，订单充足。供应端，由于前期主动减产和复产新增推迟，短期压力有限，供需错配下，铝市基本面阶段性偏强。技术面上，铝市多头形态明显，策略上，建议多单持有，产业客户的空头套保头寸，逢低可适当减持。
基本面看，锌矿供需矛盾激化，随着国内矿山与冶炼厂5月锌矿加工费陆续敲定，国内锌矿加工费进一步下挫;同时， 商洛、兴安铜锌等冶炼厂将进行常规检修，精锌供应端压力有所减轻;需求端，目前基建及房地产等终端带动的镀锌结构 件企业订单较好，而受外贸订单锐减而拖累的压铸锌合金企业和氧化锌企业消费较差，预计短期不会有好转的可能。去库力度超预期，叠加短期内供应端矛盾将对锌价有所支撑。
供应端，国内铅矿供应开始呈现紧张态势，铅冶炼厂因自身冶炼原料库存尚可，加之部分原生铅冶炼厂可依靠拆解废旧铅酸蓄电池作为补充，TC下跌表现相对平缓。消费端，铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，电动自行车及汽车蓄电 池企业普遍对成品电池实施促销，而经销商库存转嫁有限，加之对后市消费不抱乐观预期，即使是在促销背景下，经销商亦多是按需采购，尤其是电动自行车蓄电池企业库存水平普遍偏高，4月以来部分企业已陆续下调生产线开工率。目前供应预期增量犹在，铅市整体仍偏空，但库存低位或有支撑，陷入震荡。
供应扰动下，镍价易涨难跌，而且随着不锈钢现货价格的上涨，也为镍价的上涨打开了一定的空间。且全球央行大放水，有利于推升金属价格。但目前钢厂处于亏损状态，镍价上行空间或有限，镍大涨后可适当止盈。
周一甬金期货盘价上涨200元至13100元/吨。不锈钢现货较为强势，偏多思路。
受云南收储政策影响，沪锡大涨。锡精矿供应端偏紧，锡行业集中度很高，厂商容易挺价。全球央行持续放水，整体还是逢低做多为主。
全球各个国家开始分阶段放松封锁以重振经济，市场避险需求有所下降，令金价承压。不过，各国央行实施的非常宽松的货币政策将支撑金价。今日关注市场情绪变化，金银震荡偏弱。国内外黄金价差有所收敛，但依然高企，不过，随着国内疫情的缓解，婚庆需求有望改善，可以持续关注价差修复的机会。
周三国债期货全天单边下行，尾盘大幅收跌。资金面来看，跨节资金压力过去后，短端资金利率明显回落，预计短期内将继续下行，流动性保持充裕。近期由于4月PMI仍在扩张区间及工业高频数据持续回升，市场经济预期有所回暖，叠加风险偏好回升及债券供给压力，债市有一定回调风险。但根据文化部与旅游部数据，今年五一假期旅游收入仍明显低于去年，并未出现“报复性反弹”，消费恐难以像生产端一样迅速恢复到疫情前的水准，基本面依然承压。此外预计政治局会议提及的降息降准也将于5、6月落地，配合财政政策，缓解金钱上的压力。预计流动性将持续宽松，债市不可能会出现大幅回调。操作上，短期波段操作。
以上评论由分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、戴一帆、邵玲玉、王娇、王艳茹、刘冰欣提供。
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